Edgewater Research : Digest des Interconnexions - Juillet 2023

Aperçus des composants – Juillet 2023

Divulgations importantes dans l'annexe

Perspectives pour le 2H23 à nouveau en baisse, 3Q23 projeté en baisse Q/Q ; Premiers signes d'assouplissement des prix

Note : Ceci n'est pas le rapport complet Aperçus, si vous êtes intéressé par recevoir le rapport complet, veuillez cliquer ici pour planifier un appel pour discuter des exigences.

Principales conclusions :

1. 2Q vu se terminer en baisse LSD Q/Q, relativement conforme ; Demande faible vue aboutissant à des actions agressives de la part des fournisseurs à la QE.
2. Perspectives pour le 2H23 à nouveau en baisse M/M ; 3Q/4Q vus en baisse séquentielle sur un soutien de carnet de commandes limité, des réservations modérées et des vents contraires d'inventaire.
3. Les prix montrent les premiers signes d'assouplissement avec les fournisseurs exécutant certaines offres QE, commençant à approuver des remises/protection des prix aux distributeurs.

Top 3 des commentaires de canal :

• La demande semble faiblir par rapport à il y a 45 jours. L'inventaire de distribution ne se réduit pas comme prévu. Cela est dû au fait que l'inventaire des clients ne se réduit pas autant. Nous voyons l'inventaire IP&E du 2Q en distribution se terminer à plat en agrégat. Il y avait des poches de progrès mais tout a été annulé lorsque les fournisseurs sont arrivés à la fin du trimestre avec des offres poussant les expéditions aux distributeurs.
• À la fin de juin, TE et un autre fournisseur privé étaient très agressifs, proposant des offres nous incitant à prendre plus d'inventaire. TE en particulier propose une quantité accrue de leur produit industriel en excès. Dans une offre, TE nous a donné 60% de plus que la remise typique à la fin du trimestre pour prendre livraison.
• Nous ne voulons pas paraître pessimistes mais pensons que si la demande de connecteurs en 2024 est plate par rapport à 2023, ce sera un bon résultat – c'est à quel point nous pensons qu'il y a d'inventaire là-bas à travers la chaîne d'approvisionnement et chez les clients.

Autres conclusions clés :

1. L'inventaire en distribution vu comme plat Q/Q, et au-dessus des objectifs en raison d'un POS plus doux et des fournisseurs poussant le produit à la fin du trimestre.
2. La digestion de l'inventaire des clients finaux vue comme progressant plus lentement que prévu avec un rééquilibrage supplémentaire attendu tout au long de l'YE.
3. Les carnets de commandes vus comme vidés, offrant un soutien limité pour le 2H sauf dans l'AD&M. Les réservations vues plates/en baisse Q/Q et 10-20% en dessous des facturations.
4. La demande industrielle (hors Énergie/Médical) vue comme s'assouplissant dans le 2H sur des reports et des commandes faibles de la part de l'automatisation et des clients de base.
5. Retour sur l'automobile inchangé ; la demande du 2H vue plus modérée avec une modération dans les ICE, une force continue dans les VE. La grève de l'UAW reste un risque.
6. Les datacoms IT projetés en légère hausse au 3Q avec les expéditions d'IA compensées par une faiblesse incrémentielle dans les serveurs/réseaux/télécoms traditionnels.
7. La demande CE/Mobile vue comme faible dans le 2H sur une digestion continue de l'inventaire par les OEMs/Apple. La demande AD&M reste robuste.
8. Plusieurs fournisseurs de niveau 1 vus comme plus agressifs que d'habitude à la QE, poussant les produits aux clients/distributeurs et offrant des offres/remises.
9. Un fournisseur de niveau 1 est vu revenant sur les mesures d'économie de coûts, après les avoir assouplies plus tôt dans l'année, en raison d'une perspective affaiblie ; pas de coupes de personnel

Conclusion :

Les fondamentaux de l'interconnexion restent mis au défi et les perspectives pour le second semestre 2023 continuent de se détériorer en raison d'un inventaire élevé, d'une reprise plus lente de la demande finale (hors IA/ADM) et de quelques cas de pressions tarifaires accrues entrant dans l'industrie. Plus préoccupant encore, les perspectives pour 2024 semblent se modérer, avec certaines prévisions annonçant désormais une stagnation voire une baisse en 2024. Bien que les perspectives à court terme soient susceptibles de rester sous pression, nous continuons de croire que la perspective à long terme d'une croissance de 5-6 % reste d'actualité, soutenue par la croissance continue de l'IA et des véhicules électriques en particulier.

ANNEXE

Nous, Kevin Rottinghaus, Sean Muir, Dennis Reed et Nik Todorov certifions par la présente que les opinions exprimées dans ce rapport de recherche reflètent fidèlement nos vues personnelles concernant toutes les valeurs mobilières mentionnées dans ce rapport de recherche. Nous certifions qu'aucune partie de notre rémunération n'était, n'est ou ne sera directement ou indirectement liée aux recommandations spécifiques ou aux opinions exprimées dans ce rapport de recherche. Les analyste(s) responsable(s) de la préparation de ce rapport ne possèdent aucune participation dans cette entreprise. Edgewater Research Company ne fournit aucun service de banque d'investissement pour cette entreprise ou toute autre. Les recherches propriétaires et les informations contenues, qui constituent la base des conclusions ou des opinions exprimées par Edgewater Research Company, peuvent être utilisées par Edgewater Research Company à d'autres fins dans le cadre de services de conseil rémunérés et d'autres services rendus à des tiers. Les informations transmises par cet email sont destinées uniquement à la personne ou à l'entité à laquelle elles sont adressées. Si vous n'êtes pas le destinataire prévu de ce message, sachez que toute utilisation, révision, retransmission, distribution, reproduction ou toute action entreprise en se fondant sur ce message est strictement interdite. Si vous avez reçu ceci par erreur, veuillez contacter l'expéditeur et supprimer le matériel.