Edgewater Research: Interconnect Digest - Luglio 2023

Approfondimenti sui Componenti – Luglio 2023

Divulgazioni Importanti nell'Appendice

Prospettive per il 2H23 nuovamente in calo, 3Q23 previsto in calo Q/Q; Primi segni di ammorbidimento dei prezzi

Nota: Questo non è il rapporto completo degli Approfondimenti, se sei interessato a ricevere il rapporto completo, per favore clicca qui per pianificare una chiamata per discutere i requisiti.

Principali Conclusioni:

1. Il 2Q si conclude in calo LSD Q/Q, sostanzialmente in linea; Domanda debole che culmina in azioni aggressive da parte dei fornitori a QE.
2. Prospettive per il 2H23 nuovamente in calo M/M; 3Q/4Q previsti in calo sequenziale su supporto limitato di backlog, prenotazioni smorzate e venti contrari di inventario.
3. I prezzi mostrano i primi segni di ammorbidimento con i fornitori che effettuano alcune offerte QE, iniziando ad approvare ribassi/protezione dei prezzi ai distributori.

Top 3 Commenti del Canale:

• La domanda sembra debolmente più debole rispetto a 45 giorni fa. L'inventario di distribuzione semplicemente non si sta riducendo come previsto. Questo perché anche l'inventario dei clienti non si sta riducendo tanto. Vediamo che l'inventario di IP&E in distribuzione nel 2Q si conclude sostanzialmente invariato nel complesso. C'erano segnali di progresso ma tutto è stato annullato quando i fornitori sono arrivati alla fine del trimestre con offerte che spingevano le spedizioni ai distributori.
• Alla fine di giugno, TE e un altro fornitore privato sono stati molto aggressivi, proponendo offerte che ci spingevano ad accumulare più inventario. TE in particolare sta proponendo una quantità maggiore del solito di eccedenza del loro prodotto industriale. In un'affare TE ci ha dato il 60% in più dello sconto tipico di fine trimestre per accettare la consegna.
• Non vogliamo sembrare pessimisti ma pensiamo che se la domanda di connettori del 2024 sarà pari a quella del 2023, sarà un buon risultato – questo è quanto inventario pensiamo ci sia in giro per la catena di fornitura e presso i clienti.

Altre Principali Conclusioni:

1. L'inventario in distribuzione visto come piatto Q/Q, e sopra gli obiettivi a causa di un POS più morbido e dei fornitori che spingono il prodotto a fine trimestre.
2. La digestione dell'inventario dei clienti finali vista come più lenta del previsto con ulteriore riequilibrio previsto per tutto l'YE.
3. I backlog visti come svuotati, fornendo un supporto limitato per il 2H eccetto in AD&M. Prenotazioni viste piatte/in calo Q/Q e del 10-20% sotto le fatturazioni.
4. La domanda industriale (esclusi Energia/Medicale) vista come in ammorbidimento nel 2H su rinvii e ordini deboli da automazione e clienti core.
5. Feedback auto invariato; la domanda del 2H vista più smorzata con moderazione in ICE, forza continua in EVs. Lo sciopero UAW rimane un rischio.
6. IT datacom proiettato in leggero aumento nel 3Q con spedizioni AI viste compensate da debolezza incrementale in server/tradizionali/networking/telco.
7. Domanda CE/Mobile vista come debole nel 2H sulla continua digestione dell'inventario da parte degli OEMs/Apple. Domanda AD&M ancora robusta.
8. Diversi fornitori di primo livello visti come più aggressivi del solito a QE, spingendo prodotti ai clienti/distributori e offrendo offerte/ribassi.
9. Un fornitore di primo livello è visto come in ritirata dalle misure di risparmio sui costi, dopo averle allentate all'inizio dell'anno, a causa di prospettive in peggioramento; nessun taglio di personale

Conclusione:

I fondamenti dell'interconnessione rimangono sfidati e le prospettive per il secondo semestre del 2023 continuano a peggiorare a causa dell'elevato inventario, di una ripresa più lenta nella domanda finale (al di fuori di AI/ADM) e di alcuni casi di crescenti pressioni sui prezzi che entrano nell'industria. Più preoccupante è che le prospettive per il 2024 sembrano moderarsi, con alcune previsioni che ora indicano una situazione stabile o potenzialmente in calo nel 2024. Sebbene le prospettive a breve termine probabilmente rimarranno sotto pressione, continuiamo comunque a credere che le prospettive a lungo termine di crescita del 5-6% rimangano sostenute dalla continua crescita in AI e EV in particolare.

APPENDICE

Noi, Kevin Rottinghaus, Sean Muir, Dennis Reed e Nik Todorov, dichiariamo con la presente che le opinioni espresse in questo rapporto di ricerca riflettono accuratamente le nostre opinioni personali riguardo a qualsiasi o tutti i titoli di cui si parla in questo rapporto di ricerca. Certifichiamo che nessuna parte della nostra remunerazione è stata, è o sarà direttamente o indirettamente correlata alle specifiche raccomandazioni o opinioni espresse in questo rapporto di ricerca. Gli analisti responsabili della preparazione di questo rapporto non hanno alcuna quota di proprietà in questa azienda. Edgewater Research Company non fornisce servizi di investment banking su questa o su qualsiasi altra azienda. La ricerca proprietaria e le informazioni contenute, che costituiscono la base per i risultati o le opinioni espresse da Edgewater Research Company, possono essere utilizzate da Edgewater Research Company per altri scopi nel corso di consulenze retribuite e altri servizi resi a terzi. Le informazioni trasmesse da questa email sono destinate esclusivamente alla persona o entità a cui sono indirizzate. Se non sei il destinatario previsto di questo messaggio, sii consapevole che qualsiasi uso, revisione, ritrasmissione, distribuzione, riproduzione o qualsiasi azione intrapresa in affidamento su questo messaggio è severamente proibita. Se hai ricevuto questo messaggio per errore, ti preghiamo di contattare il mittente e rimuovere il materiale.