Edgewater Research: Interconnect Digest - Juli 2023

Komponenteneinblicke – Juli 2023

Wichtige Offenlegungen im Anhang

Ausblick für 2H23 erneut gesenkt, 3Q23 voraussichtlich Q/Q rückläufig; Erste Anzeichen einer Preisabschwächung

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Wichtigste Erkenntnisse:

1. 2Q endet voraussichtlich LSD Q/Q, relativ im Rahmen; Schwache Nachfrage führt zu aggressiven Maßnahmen der Lieferanten am QE.
2. Ausblick für 2H23 erneut M/M gesenkt; 3Q/4Q voraussichtlich sequenziell rückläufig aufgrund begrenzter Auftragsbestände, gedämpfter Buchungen und Lagerbestandsproblemen.
3. Erste Anzeichen einer Preisabschwächung, da Lieferanten einige QE-Deals durchführen und beginnen, Rabatte/Preisschutz für Distis zu genehmigen.

Top 3 Kommentare aus dem Vertriebskanal:

• Die Nachfrage fühlt sich im Vergleich zu vor 45 Tagen inkrementell schwächer an. Der Lagerbestand im Vertrieb baut sich nicht wie erwartet ab. Dies liegt daran, dass der Kundenbestand sich nicht so stark reduziert. Wir sehen, dass der 2Q IP&E-Lagerbestand im Vertrieb insgesamt flach abschließt. Es gab Fortschritte in einigen Bereichen, aber diese wurden zunichte gemacht, als die Lieferanten am Ende des Quartals mit Deals kamen, die Lieferungen an Distis vorantreiben.
• Ende Juni waren TE und ein anderer privater Lieferant sehr aggressiv und kamen mit Deals, die uns dazu drängten, mehr Lagerbestand aufzunehmen. TE insbesondere kommt mit einer erhöhten Menge an Überschuss ihrer Industrieprodukte. In einem Deal gab TE uns 60% mehr als den typischen Rabatt am Ende des Quartals für die Übernahme der Lieferung.
• Wir möchten nicht pessimistisch klingen, aber denken, dass eine flache Nachfrage nach Verbindern in 2024 im Vergleich zu 2023 ein gutes Ergebnis wäre – so viel Lagerbestand glauben wir, dass es quer durch die Lieferkette und bei den Kunden gibt.

Weitere wichtige Erkenntnisse:

1. Lagerbestand im Vertrieb als flach Q/Q gesehen und über den Zielen aufgrund weicherer POS und Lieferanten, die Produkte am Quartalsende pushen.
2. Die Verdauung des Lagerbestands bei Endkunden wird als langsamer als erwartet angesehen, mit weiterer Neuausrichtung, die im Laufe des YE erwartet wird.
3. Auftragsbestände als abgebaut angesehen, was eine begrenzte Unterstützung für 2H bietet, außer in AD&M. Buchungen als flach/rückläufig Q/Q und 10-20% unter den Rechnungen gesehen.
4. Industrielle (ex-Energie/Medizin) Nachfrage wird für 2H aufgrund von Verzögerungen und schwachen Bestellungen von Automatisierungs- und Kernkunden als abschwächend angesehen.
5. Rückmeldung zum Automobilsektor unverändert; 2H-Nachfrage als gedämpfter angesehen mit Mäßigung bei ICE, anhaltender Stärke bei EVs. UAW-Streik bleibt ein Risiko.
6. IT-Datenkommunikation für 3Q leicht nach oben projiziert, mit AI-Lieferungen, die durch inkrementelle Schwäche in traditionellen Server/Networking/Telco ausgeglichen werden.
7. CE/Mobile-Nachfrage für 2H als schwach angesehen aufgrund anhaltender Lagerbestandsverdauung durch OEMs/Apple. AD&M-Nachfrage bleibt robust.
8. Mehrere Tier-1-Lieferanten als aggressiver als üblich am QE gesehen, Produkte an Kunden/Distis pushend und Angebote/Rabatte anbietend.
9. Ein Tier-1-Lieferant wird als zurückrollend bei Kosteneinsparungsmaßnahmen gesehen, nachdem diese früher im Jahr gelockert wurden, aufgrund einer schwächeren Aussicht; keine Stellenkürzungen

Fazit:

Die Grundlagen der Verbindungstechnik bleiben herausgefordert, und die Aussichten für das zweite Halbjahr 2023 verschlechtern sich weiter aufgrund hoher Lagerbestände, einer langsameren Erholung der Nachfrage (außerhalb von KI/ADM) und einigen Fällen von zunehmendem Preisdruck in der Branche. Besorgniserregender ist, dass die Aussichten für 2024 sich zu moderieren scheinen, wobei einige Prognosen nun von einem flachen bis möglicherweise rückläufigen Jahr 2024 ausgehen. Obwohl die kurzfristigen Aussichten wahrscheinlich unter Druck bleiben werden, glauben wir dennoch, dass die langfristige Aussicht auf ein Wachstum von 5-6% aufgrund des anhaltenden Wachstums in den Bereichen KI und Elektrofahrzeuge insbesondere bestehen bleibt.

ANHANG

Wir, Kevin Rottinghaus, Sean Muir, Dennis Reed und Nik Todorov, bescheinigen hiermit, dass die in diesem Forschungsbericht geäußerten Ansichten unsere persönlichen Ansichten über alle oder einige der in diesem Forschungsbericht genannten Wertpapiere genau widerspiegeln. Wir bescheinigen, dass kein Teil unserer Vergütung direkt oder indirekt mit den spezifischen Empfehlungen oder Ansichten in diesem Forschungsbericht in Verbindung stand, steht oder stehen wird. Die für die Erstellung dieses Berichts verantwortlichen Analysten besitzen keine Beteiligung an diesem Unternehmen. Edgewater Research Company bietet keine Investmentbanking-Dienstleistungen für dieses oder irgendein anderes Unternehmen an. Eigene Forschungen und Informationen, die die Grundlage für Befunde oder Meinungen von Edgewater Research Company bilden, können von Edgewater Research Company für andere Zwecke im Rahmen von vergüteten Beratungs- und anderen Dienstleistungen für Dritte verwendet werden. Die durch diese E-Mail übermittelten Informationen sind ausschließlich für die Person oder Entität bestimmt, an die sie gerichtet sind. Wenn Sie nicht der vorgesehene Empfänger dieser Nachricht sind, beachten Sie bitte, dass jede Nutzung, Überprüfung, Weiterleitung, Verteilung, Vervielfältigung oder jegliches Handeln auf Grundlage dieser Nachricht strengstens untersagt ist. Wenn Sie diese Nachricht irrtümlich erhalten haben, kontaktieren Sie bitte den Absender und löschen Sie das Material.