Edgewater Research: 互连摘要 - 2023年7月

组件洞察 – 2023年7月

附录中的重要披露

下半年展望再次下调，第三季度环比下降；价格显示出首次软化迹象

注意：这不是完整的洞察报告，如果您有兴趣接收完整报告，请点击这里安排电话讨论需求。

关键要点：

1. 第二季度结束时环比下降LSD，相对一致；在季末，供应商采取积极行动，应对需求疲软。
2. 下半年展望再次月比月下调；第三/第四季度因支持有限的积压订单、预订量和库存逆风而环比下降。
3. 价格显示出首次软化迹象，供应商在季末推出一些交易，开始批准给分销商的返利/价格保护。

前三大渠道评论：

• 与45天前相比，需求感觉更加疲软。分销库存并未如预期那样减少。这是因为客户库存也没有减少太多。我们看到第二季度IP&E在分销中的库存总体上保持平稳。虽然有进展的迹象，但当供应商在季末推出交易，将发货推给分销商时，这些进展都被抵消了。
• 在六月底，TE和另一家私人供应商非常积极，提出交易促使我们增加库存。特别是TE，提出了一个交易，在季末给予我们的折扣比典型折扣高出60%，以接受交货。
• 我们不想听起来悲观，但如果2024年的连接器需求与2023年持平，那将是一个好结果——这就是我们认为供应链和客户那里存在的库存量。

其他关键要点：

1. 分销处的库存环比看起来平稳，由于POS较软和供应商在季末推送产品，高于目标。
2. 最终客户的库存消化被视为比预期缓慢，预计整个年底将进一步重新平衡。
3. 积压订单被视为已清除，除AD&M外，提供有限的下半年支持。预订量环比持平/下降，比账单低10-20%。
4. 工业（除能源/医疗外）需求预计在下半年因推迟和自动化及核心客户的弱订单而软化。
5. 汽车反馈不变；下半年需求看起来更加温和，ICE放缓，EVs持续增长。UAW罢工仍是风险。
6. IT数据通信在第三季度预计略有上升，AI发货量的增加被传统服务器/网络/电信的增量弱点所抵消。
7. CE/移动需求预计在下半年因OEMs/苹果持续的库存消化而疲软。AD&M需求仍然强劲。
8. 几家一级供应商在季末比平时更加积极，向客户/分销商推送产品并提供交易/返利。
9. 由于展望疲软，一家一级供应商在年初放宽成本节约措施后，被视为正在回撤这些措施；没有裁员

结论：

互连基础仍面临挑战，对下半年2023年的展望持续恶化，这主要是由于库存过高、终端需求（AI/ADM之外）恢复缓慢以及行业内部分情况下价格压力增加。更令人担忧的是，2024年的展望似乎正在变得温和，现在有些预测称2024年可能会持平甚至下降。虽然短期内的展望可能仍将面临压力，但我们仍然相信，由于AI和特别是电动汽车的持续增长，长期展望的5-6%增长仍然可期。

附录

我们，Kevin Rottinghaus、Sean Muir、Dennis Reed 和 Nik Todorov 在此证明，本研究报告中所表达的观点准确反映了我们对本研究报告中提及的任何或所有主题证券的个人观点。我们证明，我们的报酬的任何部分都没有、现在没有、将来也不会直接或间接与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。负责准备本报告的分析师在本公司没有所有权利益。Edgewater Research Company 不为此公司或任何公司提供投资银行服务。Edgewater Research Company 提供的专有研究和信息，构成了Edgewater Research Company 表达发现或观点的基础，可能会在向第三方提供的有偿咨询和其他服务过程中被Edgewater Research Company 用于其他目的。此电子邮件传输的信息仅供其地址所指的个人或实体使用。如果您不是此消息的预期接收者，请注意，任何使用、审查、再传输、分发、复制或依赖此消息采取的任何行动均严格禁止。如果您错误地收到了此消息，请联系发件人并删除材料。